Uvod u temu
Tekst je namenjen donosiocima odluka u domaćim i međunarodnim kompanijama koje planiraju rast kroz M&A. U fokusu su praktični koraci, rizici i regulatorni zahtevi, kao i kako domaća pravila koreliraju sa EU praksom kod cross‑border transakcija.
Pregled pravnog okvira
U Srbiji je ključni propis Zakon o zaštiti konkurencije i podzakonska akta koja uređuju prijavu i ocenu koncentracija pred Komisijom za zaštitu konkurencije (KZK). Transakcije koje prelaze određene finansijske pragove prijavljuju se KZK, uz mogućnost dublje analize u drugoj fazi.
Pragovi za prijavu uključuju zbirne prihode svih učesnika na globalnom nivou i ostvarene prihode u Srbiji. Pored toga, KZK može ispitati i transakcije ispod pragova kada zajedničko tržišno učešće prelazi 40%, zbog potencijalnog uticaja na konkurenciju. Ovo zahteva ranu procenu obaveza i strategije prijavljivanja.
Ključni koraci i procedure
Priprema i vođenje M&A procesa u praksi se odvija u nekoliko povezanih etapa koje minimizuju regulatorni i ugovorni rizik.
- Preliminarna procena i struktura: Identifikujte cilj, strukturu transakcije (asset deal vs. share deal), uslove i ograničenja, uključujući antimonopolske obaveze.
- Due diligence: Pravna, finansijska i poreska provera sa fokusom na dozvole, ugovore, radno pravo, usklađenost sa konkurencijom i sporne postupke.
- Ugovaranje: Term sheet, SPA/APA, uslovi odlaganja (CPs), garancije i obeštećenja, purchase price mehanizmi i zaštita informacija.
- Merger clearance: Priprema prijave, tržišna definicija, ekonomske analize i komunikacija sa KZK; koordinacija sa EU/stranim telima po potrebi.
- Post‑merger integracija: Operativna i pravna integracija, HR i IT migracije, usklađivanje ugovora i politika, praćenje obaveza iz rešenja.
Disciplinovan sled koraka štedi vreme i sredstva, a rano planiranje smanjuje rizik od kašnjenja i korektivnih mera.
Najčešći rizici i greške
M&A transakcije padaju na detaljima: zanemarene obaveze prema konkurenciji, preuranjeno operativno spajanje (gun‑jumping), nedovoljno uređene garancije i slabe integracione mape.
- Gun‑jumping i razmena osetljivih informacija pre odobrenja.
- Pogrešna definicija relevantnog tržišta i premalo dokaza u prijavi.
- Nerealne sinergije i neplanirani troškovi integracije.
- Nedostatak planova za regulatorne uslove ili mere otklanjanja (remedies).
Upravljanje rizicima počinje od rane usklađenosti i jasnih protokola: clean team, data‑room governance i scenario‑planiranje za moguće uslove.
Praktični saveti
Ovi saveti pomažu da pravovremeno adresirate regulatorne i ugovorne izazove i povećate verovatnoću blagovremenog zatvaranja transakcije.
Mapirajte obavezne prijave
Na početku transakcije proverite da li se ispunjavaju pragovi u Srbiji i drugim jurisdikcijama. Ako su pragovi granični, razmotrite pre‑notifikacioni kontakt sa nadležnim telima i pripremite ekonomske analize za definiciju tržišta.
Upravljajte informacijama
Uspostavite clean team i ograničite razmenu osetljivih podataka. Definišite koje informacije se dele pre i posle odobrenja, a koje tek po zatvaranju.
Precizirajte garancije i CPs
Ugovorima predvidite jasne garancije, cap/basket mehanizme, kao i uslove odlaganja koji pokrivaju dobijanje svih regulatornih odobrenja.
Planirajte integraciju
Pravovremeno pripremite HR, IT, ugovore sa dobavljačima i klijentima, i komunicirajte promene radi stabilne post‑merger faze.
Primeri iz prakse
Regionalno iskustvo pokazuje da čak i kada transakcija ne prelazi visoke EU pragove, u Srbiji može biti prijavljiva zbog lokalnih pravila. Kvalitetna pre‑notifikaciona strategija i potpuna dokumentacija skraćuju vreme ocene i smanjuju rizik od prelaska u fazu II.
U sektorskim koncentracijama (npr. finansijske usluge, maloprodaja, energija) uspeh zavisi od pravovremene pripreme podataka o tržištu, kupcima i konkurentima i spremnosti na moguće mere otklanjanja.
„Rani rad na strategiji prijave i kvalitet ekonomske analize često odlučuju da li će odobrenje biti brzo.“ – Omerović – Rakić & Partners
Dodatna pitanja
U nastavku su kratki odgovori na česta pitanja koja dobijamo tokom pripreme M&A procesa.
Ko odlučuje o pripajanju firme?
Odluku donosi skupština društva u skladu sa osnivačkim aktima i zakonom. Ugovor o prenosu ili pripajanju prati izveštaj uprave i nezavisnih procenitelja kada je obavezno.
Da li se statusna promena prijavljuje u APR-u?
Da. Nakon donošenja odluka, dokumentacija se podnosi APR-u radi registracije promene, nezavisno od postupka pred KZK koji se tiče kontrole koncentracija.
Dodatne informacije i kontakt
Za pregled usluga posetite stranicu Usluge i O nama.
Za brzu orijentacionu procenu, kontaktirajte ORP tim.
Često postavljana pitanja
Da li su sve M&A transakcije u Srbiji prijavljive KZK?
Ne. Prijava je obavezna kada su ispunjeni propisani finansijski pragovi ili drugi uslovi iz Zakona o zaštiti konkurencije. Međutim, KZK može razmotriti i transakcije ispod praga ako zajedničko tržišno učešće prelazi 40%.
Koliko traje postupak odobrenja koncentracije?
Uobičajeno, faza I može biti okončana u roku od mesec dana, dok složenije transakcije mogu preći u fazu II i trajati nekoliko meseci, u zavisnosti od kompleksnosti i dostavljenih podataka.
Šta je ključno u due diligence procesu za M&A u Srbiji?
Pored finansija i pravnog statusa, fokus je na regulatornim dozvolama, ugovorima sa dobavljačima i klijentima, radnom pravu, usklađenosti sa konkurencijom i potraživanjima/obavezama.
Treba vam pravni savet?
Pošaljite nam dokumenta za brzu orijentacionu analizu – kontaktirajte ORP tim.
Tim poseduje iskustvo u merger clearance postupcima i kompleksnim due diligence projektima.
